应对复杂形势精心做好宏观调控

日期:2016-09-16 15:17:32编辑作者:申博
当前我国需求总量处于持续恢复过程,但内需的进一步恢复面临由政府推动向市场推动的转换;出口进一步恢复在很大程度上取决于世界经济的恢复。经济形势错综复杂,宏观调控工作面临空前严峻的考验。
 外需恢复前景尚难确定
 当前美国经济属于短期回升。去年10月份以后,美国经济出现了明显回升态势,但主要由政策因素和补充库存活动推动,预计持续到今年第二季度,此后很可能进入震荡与徘徊。主要是:
 第一,补充库存活动以后没有新的需求接替。美国失业率居高不下,11月份以后失业率的微幅下降,据分析主要由于二战后出生的一部分劳动力进入退休年龄,就业年龄人口减少所致。收入下降,2015年按照1982年价格计算的小时工资水平持续降低。企业和家庭高负债,截至2015年3季度,美国家庭负债总额达13.6万亿美元,人均负债超过4万美元,倒逼储蓄率由1%左右提高到6%左右,居民消费行为趋向节俭。这些都表明未来美国市场需求依然疲弱。
 第二,股市稳定主要由于政府的托市政策,金融债券市场的低水平恢复,也主要依靠政府的托市政策。截至2015年三季度,美国国债余额已达9.5万亿美元,占GDP的比重高达68%。随着财政困难加大,国债扩发压力加大,在如此大的债务规模上,国债低利率越来越难保持,美国银行基准利率绑定国债利率,因此低利率扩张性的货币政策越来越难保持。一旦政府托市政策出问题,股市、债市随时可能出现震荡,引发潜伏的坏账危机,引起企业和家庭财产缩水,对经济产生巨大冲击。
 对中国经济的预期是决定大宗初级产品价格的关键因素。当前决定国际大宗初级产品价格的关键因素:一是中国经济恢复速度;二是美元汇率走势。美元汇率目前处于均衡水平,发生较大波动的可能性很小,因此期货产品投资主要依据对中国经济的预期。中国经济政策的调整与出口迅速恢复相关,由于出口前景还不稳定,房地产恢复也不稳定,因此中国经济恢复有出现波动的可能。基于此,目前对大宗初级产品投资长期比较乐观,但短期持比较谨慎的态度。
 内需增长亦有较大不确定性
 2015年在扩大内需政策推动下,中国内需出现了强劲反弹,但主要依靠政府力量推动,内需持续增长的基础尚不稳固。
 房地产尚未进入持续稳定发展轨道。房地产市场和房地产业在迅速恢复中面临新的问题,如果不能正确解决,就会出现较大波动,并对经济增长形成较大冲击。2015年四季度以来,针对房市过热和投机性购房活动出台了一系列控制措施,目前已初见成效。未来房价走势既决定于对投机、投资性需求的有效控制,也取决于住房供给的有效增加。如何在支持居住性购房需求基础上有效抑制投机、投资性购房活动,政策措施还需进一步探索完善;2015年全国房地产开发企业完成土地购置面积31906万平方米,比上年下降18.9%;完成土地开发面积23006万平方米,下降19.9%,如何有效增加住房建设用地供给,增加住房供给,面临新的挑战。综合看,房地产发展还有一定的不确定性。如何加快房地产投资建设步伐,支持住房供给增加;如何有效抑制投机、投资性购房需求,进而稳定房价,释放居住性需求,面临新的挑战。
 汽车市场还需巩固。2015年多种因素推动购车需求超量释放,全年汽车销售量达到1364万辆,较上年增长46.2%,增幅创历史新高。我国已成为世界最大的汽车市场。2015年汽车需求的增长既由于我国所处的发展阶段,由于居民收入增长和购车需求扩大,也与政策支持密切相关。2015年相继出台了取消养路费、汽车下乡补贴、小排量车购置税减半等措施,刺激了购车需求增长,在比较大的基数上,考虑购车需求超量释放因素,2016年汽车市场能否继续保持较快增长,也面临考验。
 市场投资基础还不稳固。2015年投资增长很大程度是政府推动。全年城镇固定资产投资到位资金较上年增长37.6%,其中预算内资金增长53%,国内贷款增长47.7%;全社会固定资产投资增长30.1%,国有及国有控股投资增长35%。房地产投资增长16.1%,非国有企业投资增幅相对较低。当前房地产发展还有不确定性,中小企业投资受到的制约仍然较多,市场投资的基础尚不稳固。当前的货币政策调整也可能对市场需求带来影响,包括对房地产投资和企业投资活动的抑制。从国有商业银行角度看,政府项目的贷款风险小于企业项目,国有项目小于非国有项目,信贷收紧可能首先触及企业投资项目。
 综合看,内需增长尚未完全建立在市场推动为主的基础上,一旦政府力量急剧收缩,内需增长有可能出现较大波动。而政府力量若继续较大发力,对过多的流动性不加控制,也有可能促使地方政府投资膨胀加速发展,出现过热隐患。
 调控时机和力度是关键
 当前是政策相机抉择的关键期,根据国内外各类因素变化,把握好政策调整的时机和力度至关重要。从目前情况看,政策调整宜重点考虑以下几个方面:
 财政政策宜加大弹性。在控制政府投资特别是地方政府投资的同时,宜注意增加新的项目储备,财政预算宜留出必要的支出弹性空间。
 货币政策宜采取试探性调整方式,注意观察效果。目前商业银行利润水平较高,资本金充足率相对较低,在贷款项目增长减慢,市场风险增加的形势下,扩大信贷的动力不会十分强劲。1月份贷款的超快增长,很大可能是对2015年下半年贷款较低增长的补偿,也与商业银行一般做法一致(年初扩大贷款规模,对于增加全年利息收入非常关键),2月份信贷增长已经明显减少,货币政策是否再加大力度,宜观察经济增长与价格上涨态势相机而定。从鼓励市场投资和居住性购房需求出发,利率调整要十分谨慎,以免对市场需求带来不当抑制。
 着力引导好房地产业发展。对房地产市场宜继续丰富完善控制投机性购房需求的政策措施,坚决抑制此类需求扩张。加大保障性住房建设力度,加快增加保障性住房供给。进一步加强城市发展规划工作,加大对房地产投资建设的支持力度,通过稳定城镇非户籍人口的各项工作,有效减少农村建房占地,增加城市建设用地供给,在信贷资金方面加大对房地产投资建设的支持。在增加供给、稳定房价的基础上进一步丰富鼓励居住性购房需求的政策措施。

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